Yunanistan seçimleri: piyasalar için beş soru

Yunanistan Pazar günü sonuçsuz bir seçim olması muhtemel bir seçimde oy kullanıyor, bu da piyasaların bir koalisyon hükümeti mi yoksa ikinci tur oylama mı izleyeceğini beklerken kısa vadeli bir belirsizlik anlamına geliyor.

Görevdeki Başbakan Kyriakos Miçotakis’in Avrupa Birliği ile güçlü ilişkisi ve reformlara olan bağlılığı, eğer başarılı olursa yatırımcılara güven vermeli. Güçlü bir ekonomi, muhalefetteki solcu SYRIZA Partisi için bir zafer anlamına gelir, 2015’te kazandığı zamanki gibi piyasaları tedirgin etmeyebilir.

Capital Economics’in baş Avrupa ekonomisti Andrew Kenningham, “(Yunanistan) 2015’te avro bölgesinden atılmanın eşiğinden yakın vadede kimsenin ciddi şekilde endişelenmediği bir duruma geldi” dedi.

İşte piyasalar için beş temel soru.

1/ Seçmenin en büyük sorunu nedir?

Tüketicilerin satın alma gücünü aşındıran enflasyonla birlikte yaşam maliyeti krizi.

Enflasyon Eylül’de %12,1’e kadar yükseldi ve o zamandan beri enerji fiyatları düştükçe yıllık bazda %4,5’e geriledi. OECD verilerine göre ortalama yıllık ücretler, 2009’daki zirvesinin hâlâ yaklaşık %25 altında.

Finansal danışmanlık şirketi Teneo’nun eş başkanı Wolfango Piccoli, “Son 10 yılda maaşlarda büyük bir daralma gördünüz ve insanlar bu baskıyı gerçekten hissettiler,” dedi.

2/ Yunanistan’ın yatırım yapılabilir seviyeye gelmesi için seçim ne anlama geliyor?

Kredi notlarının dördünden üçünün yatırım yapılabilir seviyenin sadece bir derece altında olduğu seçimler, Yunanistan’ın on yıl önce kaybettiği statüsünü yeniden kazanmasının önündeki son engel olabilir.

S&P Global, yeni bir hükümetin mali disiplini sürdürmesi ve AB kurtarma fonlarının önünü açan reformların hızını koruması halinde önümüzdeki yıl içinde Yunanistan’ın BB+ notunu yükseltebileceğini söyledi.

Goldman Sachs, Mitsotakis’in bu yıl AB fonlarına yaptığı harcamaları kabaca üçe katlama planına ilişkin bir teslimatın, yükseltme için “son adım” olabileceğini söylüyor.

Yunanistan’ın %4 civarındaki uzun vadeli borçlanma maliyetleri şimdiden İtalya’nın altında ve yatırım yapılabilir bir derece muhtemelen onları daha da aşağı çekecektir.

Ancak BlueBay Asset Management portföy yöneticisi Kaspar Hense, Yunanistan’ın kredi notu için iyi haberlerin çoğunun şimdiden fiyatlanmış olabileceğini söyledi.

3/ Mitsotakis kaybederse yatırımcılar Yunan varlıklarından vazgeçecek mi?

Olası olmayan. Yatırımcılar, ABD ve Brüksel ile güçlü ilişkileri göz önüne alındığında Miçotakis’i istikrarlı bir el olarak görüyor, ancak mali krizden bu yana SYRIZA’nın görüşleri büyük ölçüde değişti. Yunanistan ayrıca avro bölgesindeki en iyi büyüme oranlarından birine sahip.

Teneo’dan Piccoli, “Yatırımcılar önce siyasi istikrar arıyor ve Mitsotakis’in hükümetine geri dönmesini memnuniyetle karşılayacaklar,” dedi ve “onun açıkça piyasa yanlısı olduğunu” ekledi.

SYRIZA önderliğindeki bir hükümet hissiyata zarar verebilir, ancak SYRIZA’nın zaferinin o yıl Yunan hisse senetlerini %24 ve Yunanistan 10 yıllık getirilerini %19’a düşürdüğü 2015 yılının tekrarı pek olası görünmüyor.

Mazars Wealth Management baş ekonomisti George Lagarias, “SYRIZA hükümete geldikten sonra çok daha yaygın hale geldi, bu nedenle 2015 dalgalanmasının tekrarını görme ihtimalimiz çok düşük” dedi.

4/ Seçim Yunan hisseleri için ne anlama geliyor?

Taraflardan herhangi biri için belirleyici bir galibiyet, kısa vadeli performansa katkıda bulunabilir.

Yunanistan’ın ATHEX endeksi (.ATG) bu yıl şu ana kadar yaklaşık %21 arttı, Avrupa’nın STOXX 600 (.STOXX) endeksi %10 yükseldi. Artan faiz oranlarıyla desteklenen bankalara yönelik eğilimi, Yunanistan’ın performansını açıklamaya yardımcı oluyor.

Yatırımcılar, hükümetin Yunan bankalarındaki hisselerini elden çıkarma planlarını izleyecek.

Borç krizi sırasında kurulan devlete ait Yunan Mali İstikrar Fonu, banka hisselerini 2025 sonuna kadar elden çıkaracağını söylüyor. Yunanistan Ulusal Bankası’nın (NBGr.AT) kabaca %40’ına, Pire’nin %27’sine (BOPr.AT), Alpha Services and Holdings’in (ACBr.AT) %9’una ve Eurobank’ın (EURBr.AT) %1,4’üne sahiptir.

AXIA Ventures Group araştırması genel müdürü Al Alevizakos, “İyi haber şu ki, seçimlerden ve yatırım yapılabilir düzeye geri döndükten sonra… çok daha fazla ilgi ve (bankalar için) daha iyi değerlemeler olacak” dedi.

5/ Peki ya euro?

Geçmişte avro satışını tetikleyen seçim, bu sefer döviz tüccarları için büyük bir mesele değil.

Daha güçlü uyum, AB kurtarma fonu ve bir ECB acil durum tahvil satın alma aracı, avro bölgesinin dağılmasıyla ilgili endişeleri hafifletti.

RBC Capital Markets’in FX stratejisi başkanı Adam Cole, “‘Çevresel baskılar’ konusunun tamamı gerçekten ikinci plana atıldı,” dedi.

Euro, %1,5’in üzerinde artışla 1,087 $’a çıkarak bu yıl en iyi performans gösteren G10 para birimlerinden biri oldu.